2026年第一季，全球霧化行業的資本市場熱鬧非凡。儘管監管政策仍在演變，但投資人似乎對這個賽道信心不減。據不完全統計，本季霧化相關品牌共完成超過15筆融資，總金額突破5億美元，涵蓋硬體、菸油、分銷通路以及海外品牌。這篇文章，我將盤點本季最具代表性的融資事件，並分析資本背後的投資邏輯。

一、頭部品牌融資：集中於B輪以後

本季獲得融資的品牌多為已經有一定市場基礎的企業，融資輪次集中在B輪及以後，顯示資本更傾向於投資成熟品牌而非早期新創。

1. 美國品牌「VaporLab」完成5,000萬美元C輪

總部位於洛杉磯的VaporLab在1月宣布完成5,000萬美元C輪融資，由紅杉資本領投。該品牌主打「智慧霧化設備」，內建藍牙晶片可連接手機App記錄使用數據，並具備年齡驗證功能。本輪資金將用於擴大歐美線下通路及研發下一代產品。值得一提的是，該品牌2025年營收已突破1.2億美元，年增率達70%。

2. 英國品牌「NicSafe」獲得3,000萬英鎊B輪融資

英國霧化品牌NicSafe專注於「減害替代」定位，其產品已通過英國公共衛生部的認證。2月，該公司獲得由巴克萊銀行領投的3,000萬英鎊融資。NicSafe表示，資金將用於拓展歐洲藥局通路，並開發低尼古丁濃度系列產品。英國政府將霧化產品視為戒菸輔助工具的政策紅利，是投資人看好的主要原因。

二、供應鏈與技術公司融資：上游環節受關注

除了品牌端，霧化產業的上游供應鏈也獲得資本挹注，特別是電池、晶片、霧化芯等核心零組件廠商。

1. 深圳「霧芯微電子」完成2億元人民幣A輪融資

專注於霧化控制晶片的深圳霧芯微電子在3月完成2億元人民幣A輪融資，投資方包括小米產業基金和順為資本。該公司研發的恆溫控制晶片可將霧化溫度波動控制在±3°C以內，有效提升口感一致性。資金將用於擴充產能及進入汽車電子領域。

2. 馬來西亞「Greenergy」獲得1,500萬美元戰略投資

馬來西亞霧化油代工廠Greenergy獲得新加坡主權基金1,500萬美元投資，用於建設新的GMP廠房。該公司主要為東南亞及中東品牌提供ODM服務，2025年出貨量超過5,000萬瓶。投資人看好東南亞內需市場的成長潛力。

三、通路與平台融資：線下與跨境成亮點

霧化產品的銷售通路也在發生變化，專賣店連鎖、跨境電商平台成為新的融資熱點。

1. 印尼連鎖專賣店「VapeMart」完成2,000萬美元A輪融資

印尼最大的霧化產品連鎖專賣店VapeMart在2月獲得2,000萬美元融資，由戈壁創投領投。該公司在印尼擁有超過150家門市，並計劃在2027年前擴張至300家。投資人認為印尼年輕人口紅利與低菸草稅政策將持續推動市場成長。

2. 跨境B2B平台「VapeLink」獲得1,000萬美元種子輪

總部位於香港的霧化產品跨境B2B平台VapeLink在1月獲得1,000萬美元種子輪融資，由高瓴創投獨家投資。該平台連接中國供應商與海外中小型批發商，提供合規報關、物流、金流一站式服務。2025年平台GMV已突破5,000萬美元。

四、投資趨勢分析：資本在賭什麼？

• 合規能力是門票：能適應各地監管政策的品牌更容易獲得融資。例如，VaporLab的年齡驗證技術、NicSafe的英國監管背書都是加分項。
• 國際化與在地化並重：純中國市場的品牌融資困難，而擁有海外業務的品牌更受歡迎。同時，在地深耕東南亞、中東的品牌也獲得區域性資本支持。
• 技術壁壘創造價值：上游晶片、霧化芯等技術公司估值成長快，因為它們的產品可應用於多個行業，不依賴單一市場。
• 通路變革帶來新機會：傳統線下專賣店在整合，跨境B2B平台在崛起，資本正在押注下一階段的銷售模式。

五、未來展望：Q2及下半年融資風向預測

展望2026年後續季度，霧化行業融資可能呈現以下趨勢：

• 併購案增加：成熟品牌將透過併購整合供應鏈或進入新市場。
• ESG主題受關注：可回收霧化設備、環保包裝、碳中和工廠等概念可能成為新融資題材。
• 中東市場崛起：沙烏地阿拉伯、阿聯等國對霧化產品監管逐漸明朗，相關品牌有望獲得融資。
• 自動化設備投資升溫：代工廠為降低成本、提升良率，將引進更多自動化產線，相關設備商受益。

六、常見問題

• Q：為什麼霧化行業融資仍然火熱？ A：儘管監管趨嚴，但全球減害趨勢明確，成年菸民轉換需求龐大，資本看好長期成長性。
• Q：哪些類型的品牌最容易拿到融資？ A：具備國際市場布局、合規技術、差異化產品（如智慧化、環保化）的品牌。
• Q：小品牌還有融資機會嗎？ A：機會較小，但若能切入特定利基市場（如草本霧化、CBD霧化）或區域市場，仍有機會獲得天使輪投資。

七、寫在最後：資本的理性回歸

2026年Q1的融資盤點顯示，霧化行業已從野蠻生長進入理性競爭階段。資本不再盲目追逐網紅品牌，而是更看重合規、技術與通路。這對產業長期健康發展是好事。下一季，誰能拿到錢？答案或許在於誰能更好地適應全球監管變化，並在供應鏈中創造不可替代的價值。

我們將持續追蹤後續融資動態，為讀者帶來第一手產業情報。